汇率是一国货币与另一国货币之间的兑换比率，是国际经济中最重要的价格变量之一。汇率的决定、波动和政策选择不仅影响国际贸易和资本流动，还深刻地影响着国内经济的稳定性和增长前景。
汇率可以从多个角度进行分类。按定价方式，分为直接标价（一单位外币折合多少本币）和间接标价（一单位本币折合多少外币）。按交割时间，分为即期汇率、远期汇率和掉期汇率。按汇率制度，分为固定汇率、浮动汇率和管理浮动汇率。其中管理浮动汇率是当今世界最常见的安排，约60%的国家采用这种制度。
实际汇率与名义汇率的区别也很重要。名义汇率是银行挂牌价，实际汇率则要考虑两国的通货膨胀差异。实际有效汇率（REER）进一步考虑了与主要贸易伙伴的汇率变动，是衡量一国贸易竞争力的重要指标。
购买力平价理论（PPP）是汇率理论的基石。该理论认为，在没有交易成本的情况下，同一篮子商品在不同国家应该有相同的价格。如果一个麦当劳汉堡在美国卖5美元，在中国卖20元人民币，那么PPP汇率应为4元人民币/美元。然而，PPP在短期内对汇率的预测能力很弱，因为许多商品和服务是不可贸易的。
利率平价理论（UIP）认为，两国的利率差应该等于预期的汇率变动。如果美国利率高于日本2个百分点，那么市场预期美元将对日元贬值2个百分点。这样，投资者在两国的收益将被抹平。然而，实证研究反复表明，利率差和汇率变动之间的关系并不像理论预测的那样稳定，这被称为“利率平价谜题”。
弹性价格货币模型（美元模型）则从货币供给角度解释汇率决定。该模型认为，当央行增加货币供给时，价格水平上升，本币贬值。资产组合平衡模型则从风险分散角度解释汇率：投资者根据不同国家资产的风险和收益特征来调整持有量，从而影响汇率。
一国在汇率制度上面临三难选择：资本自由流动、固定汇率和独立货币政策。彝氨三角悖论指出，一国最多只能同时实现其中两项。这解释了为什么欧元区国家放弃了独立货币政策，为什么中国实行资本管制，以及为什么美国不担心汇率波动。
恐怖浮动（fear of floating）是发展中国家汇率政策的重要概念。许多名义上实行浮动汇率的国家实际上对汇率波动非常敏感，频繁干预以维持汇率稳定。这种行为的原因包括：输入型通货膨胀的历史记忆、较高的美元债务比例、以及金融体系的脱媒体化特征。
货币危机往往伴随汇率的剧烈波动。第一代货币危机模型（克鲁格曼1979）强调财政赤字导致信心崩溃。第二代模型（奥斯特弗等人1994-95）强调国家担保人模型，认为金融机构的道德风险和国际投资者的羊群效应是危机的核心。第三代模型则综合考虑了企业资产负债表问题和金融联系性。
1997年亚洲金融危机是汇率危机的典型案例。泰铢、韩兆、印度尼亚等国的货币在短短几个月内贬值30-80%。这场危机的根源包括：固定汇率制度与基本面的背离、短期外债的大量累积、金融监管的缺失以及国际投机资本的突然撤离。危机后，亚洲国家普遍积累了大量外汇储备作为缓冲，这被称为“汇率危机的教训”。